FED'in Parasal Genişleme Politikasi İşe Yarayacak mı? yazar: Ekonomist Sertan Kargın Fed ek parasal gevşemeye büyük bir iştahla...
FED'in Parasal Genişleme Politikasi İşe Yarayacak mı?
yazar: Ekonomist Sertan Kargın
Fed ek parasal gevşemeye büyük bir iştahla ve istekle hazır… QE3 Eylül’de yüksek ihtimalle başlayacak… Ancak piyasalar çok heyecanlı değil…
Soru şu: Fed QE3’ü Eylül’de mi başlatacak yoksa birkaç ay geciktirecek mi?
Bu sorunun cevabını Jackson Hole’da alacağız ancak Fed büyük ihtimalle Eylül’de QE3’e start verecek; zira Bernanke öyle istiyor… ABD Merkez Bankasının (yada kısa adıyla Fed) son toplantı tutanakları açıklanmadan önce milyon dolarlık soru bankadaki psikolojinin QE2 (ikinci tahvil alım program) ve Operation Twist (Takas Operasyonu) kadar güvercin huylu olup olmadığı idi. Cevap çok net EVET. Ağustos Fed Tutanaklarının kodlarını satır satır çözümlemeye gerek yok; çünkü kod veya şifre yok… Tek bir cümle herşeyi açıklıyor. “FOMC üyelerinin biri hariç tamamı, yeni gelecek makro datalar ABD ekonomisinin büyüme hızında kapsamlı, inandırıcı ve sürdürülebilir bir kuvvetlenmeyi teyit etmese Fed’in ek parasal adımlar atması gerektiği düşüncesinde”…Öncelikle bu ifadenin QE2 ve Operation Twist öncesinde yapılan Fed toplantılarında kullanılan dille aynı karakteristikte olduğunu hatırlatalım. Buna ek olarak, halihazırda beklentilerden iyi gelen makro rakamların yukarıda bahsi geçen koşulsallığı karşılayacak güçte olmadığını ve 12-13 Eylül’de yapılacak Fed toplantısına kadar da seri halde çok kuvvetli gelmesinin pek mümkün görünmediğini de not edelim.
O halde, Fed’in 1 Ağustos’ta QE3 (üçüncü tahvil alım program) için düğmeye bastığını gönül rahatlığıyla söylemekte hiçbir sakınca yok. Soru şu: Fed QE3’ü Eylül’deki FOMC toplantısında mı başlatacak yoksa birkaç ay erteleyecek mi. Bu sorunun cevabını 31 Ağustos’ta ABD’nin Wyoming eyaletinde Jackson Hole olarak bilinen bir dağ kasabasında yapılacak sempozyumda alacağız. Sempozyumda Fed Başkanı Bernanke’nin ağzından dökülecek kelimeler sadece QE3’ün zamanlaması noktasında ehemniyet arz edecek. Bize sorarsanız, QE3’ün Eylül’de başlaması yüksek olasılık zira çıta çok düşük seviyeye çekildi…
Yoksa piyasalarda QE3 satın alındı mı? FOMC tutanakları öncesinde %0.4 civarında düşen New York Borsası tutanaklar açıklandıktan sonra kayıplarını önemli ölçüde geri aldı. S&P yataya geçerken, Dow Jones %0.2’lik düşüşle dünü kapattı. Sabah NY Borsası vadeli endeksleri %0.3 dolayında artıda. Asya ise Çin’de zayıf gelen öncü imalat sanayi verilerinin de etkisiyle çok heyecanlı değil. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.70’e doğru geri çekilirken, dolar endeksi de 81.5’in altına gerileyerek son bir ayın en düşüğüne inmiş oldu. EURUSD paritesi ise 1.2550’ler sıçradı. Özetle, piyasa dinamikleri yatırımcıların Eylül’de QE3 ihtimalini çok kuvvetlendiren Fed Tutanaklarını öyle davulla zurnayla ve coşkuyla kaşılamadığına işaret etmekte.
Peki neden? Birinci ve en önemli nedeni piyasalar QE3 olasılığını üçte iki ihtimalle çoktan fiyatladı ve bu nedenle hafta başında S&P Mayıs 2008’deki zirvesini egale etti. İkinci neden ise FOMC tutanaklarının satır aralarında saklı. Fed, daha doğrusu Bernanke, çok ciddi şekilde mali uçurum (fiscal cliff) etkisinden korkuyor (Yani Bush döneminde yapılan vergi indirim ve harcama programlarının 2013 başında devre dışı kalması ve buna paralel ABD ekonomisinin resesyona sürüklenme riski). ABD’de son seçim anketlerine göre Obama’nın Cumhuriyetçi aday Romney’nin sadece bir-iki puan önünde gitmesi Demokratları yeni dönemde senatoda çoğunluğu kaybetme riskiyle başbaşa bırakabilir ki bu da ABD siyasetinin dört yıl kilitlenmesi tehdidini gündeme getirebilir. Galiba Bernanke’yi asıl korkutan bu. Eğer QE3 böyle riskin bertaraf edilmesinde kullanılacaksa kısa vadede mutlu olan piyasalar orta vadede pek birşey elde edemeyebilir.
COMMENTS